浆价延续高位震荡整理态势 下游原纸价格走势分化

1 本月木浆市场深度观察

1.1 进口木浆市场回顾

本月进口木浆现货市场价格震荡整理为主,截至5月27日,针叶浆价格上调50-350元/吨,阔叶浆价格上调450-800元/吨,本色浆价格上调200-300元/吨,化机浆价格稳中上调200-300元/吨。主要受以下几方面因素影响:第一,MAPA项目再次延期至3季度末投产,阔叶浆供应压力减缓,叠加业者反馈可外售货源有限,支撑阔叶浆价格高位上行;第二,6月份依利姆、Arauco外盘公布,成本面继续支撑后市;第三,国内报盘以基差为主,价格联动性犹存,业者低价惜售;第四,下游原纸市场价格走势各异,其中生活用纸价格持续上扬,支撑浆市,但文化用纸、白卡纸市场价格松动一定程度上打压业者信心。

卓创资讯监测数据显示,截至5月27日,进口针叶浆月均价7375元/吨,较上月提升3.73%,较去年同期提涨6.12%;进口阔叶浆月均价6467元/吨,较上月上涨7.19%,较去年同期上涨25.44%;进口本色浆月均价6625元/吨,较上月上涨2.15%,较去年同期上涨7.88%;进口化机浆月均价5520元/吨,较上月上涨1.11%,较去年同期上升33.65%。

1.2 非木浆市场回顾

本月非木浆市场成交重心上移。截至5月27日,竹浆市场交投较上月有所提振,西南地区漂白竹浆板往北方流向稳定,企业订单充足,西南地区竹浆板含税出厂报价参考5800-6900元/吨,成交价格参考5200-5600元/吨;甘蔗浆方面,下游随用随采,需求平平,广西地区甘蔗浆湿浆含税出厂报价参考5200-5250元/吨,甘蔗浆板含税出厂报价参考5950-6300元/吨;苇浆市场成交逐渐跟进,价格略涨,华东本色苇浆湿浆含税出厂现汇报价参考4150元/吨,辽宁漂白苇浆板报价参考5800元/吨,湿浆报价参考5500元/吨,均实单实谈。影响非木浆价格变化的主要因素:一是下游开工较上月有所提振,利好市场需求;二是进口木浆价格高位整理,部分下游适量采购非木浆进行部分替代。

2 下游动态

2.1 文化用纸市场分析

5月份铜版纸市场震荡偏弱。卓创资讯数据显示,截至5月27日157g铜版纸均价为5591元/吨,较上月下调1.03%,较去年5月下调20.59%。影响价格走势的主要因素有:第一,纸企报盘略有松动,部分产线月内开工不足;第二,下游经销商成交仍显弱势,局部价格窄幅下挫,市场信心不足,月末有个别低价显现;第三,受不确定因素影响,社会需求恢复缓慢,利好难见;第四,纸浆价格高位震荡,成本面存些许支撑。预测:卓创资讯分析,上游纸浆价格高位,出口虽有一定利好,但社会需求持续疲弱,纸厂库存压力延续,市场僵持局面难掩,6月需求面未见明显利好释放预期,预计大势趋稳整理,7、8月价格区间震荡,重点关注需求恢复情况及成本面变动。

5月份双胶纸市场略有松动。卓创资讯数据显示,截至5月27日70g双胶纸市场均价为6012元/吨,较上月下调1.33%,较去年5月下调9.29%;70g木浆双胶纸市场均价6142元/吨,较上月下调1.44%,较去年5月下调9.88%。影响价格走势的主要因素有:第一,规模纸厂月初订单跟进情况有限,报盘多持稳上月,个别松动;中小纸厂订单多显不佳,报价区间内窄幅调整;第二,下游经销商订单有限,上旬业者多观望为主,价格持稳运行,下旬局部重心略有松动,市场情绪略显悲观,产销倒挂情况相较普遍;第三,部分出版招标订单释放,价格相较偏低,下游印厂开工仍有不足,需求利好难见;第四,上游纸浆价格偏强整理,行业利润水平持续收窄。预测:卓创资讯分析,6-8月逐渐步入文化纸传统淡季,今年旺季不旺情况明显,6、7月随不确定因素影响减弱,部分需求或延后释放,库存压力或有所缓解,加之成本利好前提下,行业利润持续低位,价格或存小幅回暖可能。8月出版订单基本收尾,价格有下行可能,重点关注需求增量及上游成本变动。

2.2 包装用纸市场分析

本月白卡纸市场走势前高后低,月末跌势较明显。卓创资讯数据显示,截至5月27日250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价6431.67元/吨,较上月涨0.06%,较去年同期下跌33.15%。至月底主流品牌市场价格区间6200-6500元/吨。影响本月价格走势的原因有:第一,原料成本高位支撑以及原纸出口稳定,纸厂5月价格继续通知提涨200元/吨,并于中下旬对华南、华东市场轮流促涨;第二,局部物流恢复加快市场流通,但国内订单整体不足,下游跟涨乏力;第三,市场供应增加,供大于求矛盾提升,纸价难以持续坚挺;第四,近两个月市场出货持续偏缓,部分贸易商及下游客户资金链承压,后市信心减弱,月末市场降价促量范围扩大。预测:预计6月白卡纸市场存下行压力。供需来看,山东地区30万吨产能预计投产,江西五星社会卡或进行收单,供应量增加。而市场处于行业淡季,国内订单维持偏弱预期,且出口情况存在不确定性,继续增加空间受限。另外,市场信心整体不足,不利于市场协同挺价。但成本来看,原辅料成本维持偏高位波动,纸厂盈利空间收缩,挺价心态不减,而贸易商价格持续倒挂将影响出货意愿。因此,成本支撑下6月市场调整空间或有限。7-8月市场受季节性因素影响订单量存逐步回升空间,同时随着上海复工复产预期对周边市场的带动作用,市场供需有一定修复,纸价或有小幅反弹可能。需关注出口变化以及原料纸浆市场波动。

本月牛皮纸市场盘整为主,个别提涨。受原料及化工辅料价格整体上涨影响,企业生产成本增加,月初江苏镇江大东纸业白牛皮价格通知提涨200元/吨,山鹰纸业8日起价格提涨100元/吨,其他厂家报盘波动不大,成交视单调整。多数企业开工正常,中小企业因订单不多,盈利收缩或外发受限等因素排产积极性不高,山东及江苏个别企业检修或转产。市场需求整体偏弱,贸易商消化库存为主,出货价格灵活。至月底80g精制牛皮纸含税现货现金市场价在6700-6800元/吨,较上月持平;中端再生牛皮纸70g含税现金现货市场价5600-5650元/吨,较上月持平。预测:6月牛皮纸市场存下行压力,纸价调整空间有限。原料废纸价格存下滑预期,利好纸厂盈利改善,但整体成本依然处于偏高位,纸厂或挺价为主。市场需求预计改善不大,随着纸厂陆续开工复产,供应压力增加,供需博弈下纸价存下行压力,但空间有限。7-8月市场需求存一定恢复空间,纸价或存在震荡上行可能。

2.3 生活用纸市场分析

本月生活用纸市场价格明显走高。据卓创资讯数据监测显示,截至5月27日,生活用纸市场均价在7213.24元/吨,较4月整体月均价趋强约299.10元/吨,幅度约在4.33%;较去年同期走高约1104.11元/吨,涨幅约18.08%;其中木浆生活用纸月度均价在7442.59元/吨,较4月份走高6.05%。影响市场价格变动的主要因素分析如下:第一,本月较多纸企连续公布涨价函,并积极推进落地,心态面支撑较强;第二,上游浆价维持高位震荡,成本面提振力量延续;第三,随着价格连续推涨,下游适度存在补库,一定程度上助推纸价提涨;第四,前期让利出货心理减退,纸企多数挺价。预测:6月份生活用纸市场经过年中促销节点后,终端需求或归于平淡,下游加工厂在自身利润空间较难有效改善预期中,后续采购高价原纸的热情或略降低;上游浆价仍有震荡运行可能,预计6月生活用纸市场仍在偏高水平运行,局部地区个别高价后续放量或较一般。7-8月份市场需求回暖程度或难言乐观,届时若浆价有所调整,生活用纸市场或有跟随调整动向,不排除局部重心自高位略有下探的可能。

3 纸浆市场后期展望

卓创资讯分析,6-8月份处于造纸行业淡旺季转折阶段,业者逢低补库,高价放量不足。从供应面来看,MAPA项目的延期投产、进口木浆外盘坚挺或上扬、业者反馈阔叶浆货源可外售有限等消息面持续支撑市场;从需求面来看,下游虽有新增产能的释放,但文化纸、白卡纸市场价格已现松动迹象,后期或拖累浆市放量;从其他方面来看,产品的金融属性、宏观环境的变化及不确定性因素的存在,对市场的影响不可小觑。综上所述,浆市博弈态势犹存,行业淡季氛围加重,但受产品特性及其他不确定因素影响,浆价维持宽幅震荡整理态势。

卓创资讯分析,虽然本月生活用纸涨价函部分落实,但浆价持续高位运行,纸厂成本压力下,利润倒挂现象或较难快速缓解,预计6月份需求存在偏空预期,而7-8月在供应相对充足的情况之下,需求若改善情况有限,则非木浆价格或存在回落风险。

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