“供应减少”PK“需求疲软” 瓦楞及箱板纸市场将走向何方?

近期瓦楞及箱板纸市场涨价函与停机函齐发,市场探涨氛围较为浓厚,部分纸厂甚至一周内连发两次涨价函,报价调涨幅度在100-200元/吨,和9月上中旬纸厂表现出的让利促销特征发生了明显反转。面对“供应减少”与“需求疲软”,后续瓦楞及箱板纸市场将走向何方?本文从供需面、成本面及市场心态等主要影响因素做简要分析。

据卓创资讯数据监测:9月份中国AA级别120g瓦楞纸市场价3923元/吨,环比跌幅0.23%,同比涨幅16.96%,1-9月份均价3789元/吨,同比上涨15.61%。9月份中国箱板纸市场价均价4839元/吨,环比涨幅0.31%,同比涨幅14.00%,1-9月份均价4709元/吨,同比上涨13.17%。

从价格走势来看,瓦楞纸同比涨幅高于箱板纸,按照两者的成本构成分析,箱板纸高端产品选用成本更高的再生纤维浆及部分纸浆,成本高位带来的压力较瓦楞纸更加明显,但箱板纸涨幅却出现同比较瓦楞纸低的情况,这一定程度上或与产品基价有关,同等涨幅在单价高的产品上表现相较缓和,但从供应面因素来看,箱板纸供应较瓦楞纸增加明显。

从9月份监测的产能情况来看,箱板纸较去年同期增加了260万吨,瓦楞纸仅增加34万吨,箱板纸供应压力凸显;从进口量来看,1-8月份箱板纸累计进口数量约263.65万吨,同比增长8.41%,1-8月份瓦楞纸累计进口数量196.69万吨,同比减少15.58%。在国内及进口供应均增加的情况下,箱板纸价格上涨幅度小于瓦楞纸。

供需关系为影响市场价格的基本面,也是影响价格走势较为重要的因素。从近期停机函的发布情况来看,供应面减少理论上会带动价格上涨,目前市场的价格走势变化也是商家心态的一种直观反映,那么近期纸厂停机检修对市场供应量的减少,能带来多少冲击呢,详见下表(根据公开资料整理):

从规模纸企公开检修的情况统计,检修时间多在5-10天,个别在15天以上,仅广东理文因技术升级及废纸短缺影响,停机检修时间略长,达104天,经测算上述停机检修约影响43万吨左右的产量,加上部分未公开纸厂的停机检修及轮停数据,影响到的供应量要远大于43万吨,且此次影响的多为箱板纸产量,一定程度上也反映了箱板纸供应偏过剩的现状。按照2020年箱板纸产量计,此次减量约占去年产量的1.67%,相较新增的箱板纸产能数据来看,供应面暂无明显缺口可能。从目前的停机检修态势来看,国庆节后是否延续尚不明朗,若供应面仍按照当前态势延续,或者四季度成为常态化表现,纸价继续拉涨仍存较大可能性。

从需求面来看,2021年上游纸价上涨往终端传导较为困难,包装厂经营压力增加,且库存消化较慢,从目前监测的库存情况来看,9月30日全国瓦楞纸企业库存环比上月下滑3.46%,同比去年同期减少20.44%。全国箱板纸企业库存环比上月下滑3.31%,同比去年同期增加3.21%。本月瓦楞及箱板纸市场价格先抑后扬,上、中旬出货情况一般,市场整体以按需补库为主,纸厂库存压力有所增加。下旬随着纸厂发布下月涨价计划,叠加部分纸厂发布后期停机计划,刺激了下游包装厂拿货积极性,市场交投在下旬有所好转。

另外,不得不提的是,纸厂供应面减少也伴随着下游包装企业采购需求的同步衰退,所以,供应面减少并不完全等同于市场会供不应求,阶段性的纸价上涨是供应减少的大概率表现,至于后续供应面的变化,需继续跟踪开工负荷率的变动。

从成本面来看,9月份国废黄板纸市场价2411元/吨,环比下滑0.78%,同比上涨16.93%;1-9月份均价2303元/吨,同比上涨16.73。9月份瓦楞纸毛利情况11.76%,环比增长3.21%,同比下滑13.65%;箱板纸17.11%,环比增长6.78%,同比下滑8.39%;从盈利情况来看,纸价虽同比上涨,但面对原料同步上行且涨幅大于瓦楞及箱板纸,所以纸厂盈利同比下滑明显,纸厂有提价缓解成本压力的诉求,成本面对纸价仍呈较强的底部支撑。

从商家心态来看,虽然市场买卖双方交投趋于理性,但在供应面收紧预期存不确定性背景下,“买涨不买跌”心态仍存在一定程度的影响,近期市场交投氛围有所改善,纸厂走货加快。

综上所述,近期瓦楞及箱板纸市场以积极拉涨为主,纸厂去库存较为顺畅,随着补库动作持续,国庆节后规模纸企调涨后成交量预计有所放缓,10月中下旬有价无市特征或显现。继续关注宏观面影响,考虑到传统消费旺季的预期,卓创资讯分析,四季度瓦楞及箱板纸市场仍处于震荡向上的通道。

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