山鹰国际上半年归母净利超10亿元 同比增加100.40%

山鹰国际公告中报,2021年上半年实现营收151.99亿元,同比增长54.68%;归母净利10.04亿元,同比增加100.40%;扣非净利同比增长50.46%。

1、单Q2收入增长39.7%,产能建设稳步推进;

公司恪守“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”的战略愿景,积极拥抱转型,卓越经营。

2021上半年,受疫情影响及本期新增产能释放带动,造纸板块销量281.19万吨,同比增长41.51%;包装板块销量9.26亿平米,同比增长50.86%;

海外再生纤维板块贸易量156.41万吨,同比下降15.33%;

云印互联网包装板块实现GMV共66.74亿元,同比增长160.19%。

从行业分部看,2021年上半年,公司在造纸行业收入同比增长77.5%,包装行业收入同比增长62.2%,贸易行业收入同比下降10.7%。

从地区分部看,国内、国外收入同比分别增长77.6%、48.8%。

2、单Q2归母净利增长96%,毛利率略降、费用管控整体稳定;

H1综合毛利率为14.15%,剔除北欧纸业影响同比下降1.7pct,其中造纸、包装业务毛利率分别同比变动-0.42pct、+0.23pct。单Q2毛利率为13.5%,同比提升0.3pct。Q2单季,销售、管理+研发、财务费用率分别同比变动+1.81pct、-0.56pct、-0.02pct,费用管控整体稳定。

单Q2归母净利润同比增长96.0%,净利率6.34%同比提升1.82pct,扣非净利润同比增长40.3%。单Q2经营活动现金流净额达20.0亿元,同比增长80.5%。

3、回购彰显发展信心,维持“强烈推荐-A”评级。

近期公司公告拟以自有资金回购2亿元~4亿元,充分彰显管理层发展信心。下半年箱板纸旺季提价陆续开启,行业景气有望逐步回升;原材料受限加速市场出清,龙头公司盈利优势进一步凸显。

预计2021~2022年归母净利润分别为20.25亿元、24.16亿元,同比分别增长47%、19%,目前股价对应2021年PE为7.7x,PB仅0.8x,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动风险,市场需求不及预期。

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